С точки зрения конкуренции выделю три основных этапа развития пенсионного рынка в России. Каждый этап характеризуется различными уровнями интенсивности конкуренции и видами игроков
 
I. Этап 1994-2002 годов
 
Как и на большинстве рынков, которые развиваются эволюционно, начало пенсионной индустрии было охарактеризовано низким порогом для входа на рынок. 3 млн. рублей вносимые в СВУ, которые уже на следующий день можно было превратить в векселя, составляли на начало 1998 года полмиллиона долларов, а после августовской девальвации уже всего 100 тысяч. Фонды создавались на базе значимых российских ФПГ, регионов, общественных организаций и просто предприимчивыми людьми. Количество фондов росло как на дрожжах в первые годы развития, к 2000 году было создано уже 192 НПФ. Да и в начале 2000х продолжали создаваться по 8-9 новых НПФ ежегодно.
 
В тоже время, начало эпохи НПФ двигалось все-таки в основном усилиями единственного сегмента игроков - отраслевых и кэптивных фондов, формирующих корпоративные пенсионные программы за счет добровольных взносов работодателя. Прочие фонды развивались вялотекуще или вообще консервировались с надеждой на приток средств в будущем, потенциальное розничное развитие или возможность перепродажи лицензии.
 
Конкуренция, как таковая, фактически не существовала. НПФ обслуживали материнскую компанию, используя административные рычаги, которые доступны лишь кэптивным организациям, и не стремились к высокой доходности, в тоже время взимая со взносов не только разрешенные законом 3% на административные расходы, но и дополнительные 3-5% от поступлений в виде отчислений на целевое финансирование НПФ.

Первичное формирование рынка закончилось выделением десятки лидеров, пенсионные резервы которых составляли 80% всех средств в управлении НПФ. Позиции большинства из них сохранялись неизменными еще долгие годы. Главным уже тогда стал «ГАЗФОНД» с 26 млрд. руб. пенсионных резервов, что превысило 50% рынка.